在NM400耐磨板价格下调之后，钢厂主动下调了当前的产量，开工率也明显下降。不过3月份价格若如期反弹后，利润回升将导致NM400耐磨板用量的回升，又会带来高产量的压力。从电炉开工的情况看，目前因利润不佳，短流程钢厂产量较低，后期一旦因NM400耐磨板价格反弹导致利润回升，这将带来主要的产量回升。2018年3月底前需求一直处于被压制的状态，而如前文所述，今年需求回归时间较早，我们预计春节前四周8%的需求增速在3月底之前可以延续。在3月底之后，去年被延后的需求开始出现爆发式增长，导致基数较高，且今年地产开工增速可能逐月下滑，NM400耐磨板需求增速将逐步下滑，并逐步降为0。总体看今年库存节奏预计呈现“去化较早，但4月后去化较慢”的特点。
需求情况，我们对今年的库存变动节奏做出推演。若产量维持节前8周6%的增速（节前4周为5%），NM400耐磨板需求方面按照春节前四周7%（节前8周为13.8%）的需求增速维持一个月，节后6、7周增速降至5%、3%，再往后降至0，则在3月底之前，库存总量将低于去年。但到四月初之后，随着需求同比增速的下滑，库存下降速度将低于去年。自去年12月以来NM400耐磨板钢价反弹的基础。从调研的总体情况看，今年春季需求存在地产赶工和基建回升的支撑，本周需求启动早于去年，已经初步验证我们的逻辑。
    不过，若3月份需求走强推动NM400耐磨板价格联袂走高，则电炉利润反弹将使得供给迅速恢复，供给将跟随利润滞后回升。同时，随着需求走弱的步伐越来越近，钢材价格将面临供需的双重打压，那么钢价将进入N字型的下行阶段。
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