所谓低于预期的利好也是利空。历年春节后正月下旬HARDOX400耐磨板钢材社会库存从高位开始下降，今年比往年晚了一周至两周时间，这就说明市场需求没有如预期的释放。可能原因是：一方面，各地固定资产投资增速下滑，一季度全社会固定资产投资同比增长20.9%，1-4月全社会固定资产投资同比增长20.6%。另一方面，新国五条对房地产市场的打压，1-4月份，全国房地产开发投资同比名义增长21.1%，房屋新开工面积55506万平方米，增长1.9%。房屋新开工面积代表未来市场需求，这一水平代表几乎无新增需求。

库存的下降本质上是低于预期的。钢材社会库存有明显的季节性波动特征，这是钢铁生产相对均衡而消费相对不均衡导致的。春节期间为每年库存高位，随着春季各地开工，HARDOX400耐磨板市场需求逐步复苏，钢材社会库存会持续下降至冬季。冬季由于各地开工减少，钢材库存又会逐步增加

一般来看产量增加，库存下降，说明需求在好转，解读为利多。但从另一个角度来看，也可以解释利空。

产量的充分释放，说明几个问题：第一，钢厂生产成本仍高于变动成本，依旧可以摊薄固定资产的折旧费用及人工等成本，钢厂没有艰难到必须减产的地步。历次HARDOX400耐磨板钢价的反转都在钢厂有效减产之后，因此产量新高是利空持续。第二，前期所谓的环保整顿没有落实到执行层面，如果切实落实到位，产量不可能还高歌猛进。

统计局数据显示，4月粗钢、生铁产量分别为6565万吨、6065.2万吨，同比增幅分别为6.8%和6.0%。粗钢日均产量达218.83万吨，为历史次高。中钢协最新数据统计，如图1，5月上旬重点企业粗钢日产量再创新高，为174.8万吨，旬环比增长2.7%;全国预估粗钢日产量219.3万吨，旬环比增长3.0%。www.tjnmgbc.com