2012年中国经济进入下行周期，加之下游相关行业的政策调控继续，下游行业（房地产/基建、汽车/机械等）对钢材需求拉动作用趋弱；在此背景下，囿于地方利益的驱动和民生硬性的约束，钢厂并未出现大面积的减产潮，供给持续维持于相对高位。我们认为，供需矛盾锐化导致HARDOX500耐磨钢板钢铁行业产品价格大幅下跌，进而给全行业盈利水平带来较大的负面影响。

据中钢协统计显示，中钢协会员企业上半年盈利同比减少96%。另上市公司三季报预告显示，业绩普遍预减，全行业盈利水平进入低谷。

自发改委批复万亿基建项目以来，2012年9月份宏观数据显示社会总需求有所企稳，钢价阶段性底部基本明确，在流动性预期进一步宽松以及需求悲观预期有所好转的支持下，钢价存在一定反弹的空间，迄今综合指数反弹幅度超过10%，钢材和铁矿石持续去库存化。相应的原燃料价格走势与钢价走势基本类似，时间稍有滞后。

我们认为，钢铁企业三季度仍处于盈利低谷，四季度业绩稍有好转将是大概率事件。关注四季度钢铁行业超跌反弹机会以及新材料行业优质公司的投资机会。

中长期来看，钢铁行业根本症结仍然是结构性过剩、低端重复建设严重、高端相对不足的产业结构问题。未来去产能化和市场化兼并重组才是解决当前行业困局的正确方向。